JAKARTA - Perolehan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang atau Japanese Government Bonds tenor 10 tahun semakin melaju mendekati ambang 3%, angka yang terakhir kali tercatat pada pertengahan dekade 1990-an.
Kenaikan ini mencerminkan kian kuatnya kecemasan terhadap inflasi, ketahanan fiskal serta ekspektasi perubahan arah kebijakan moneter dari Bank of Japan.
Mengutip Reuters, imbal hasil JGB tenor 10 tahun merangkak naik untuk sesi ketujuh secara beruntun pada Selasa (18/8/2026), menembus 2,945%.
Capaian tersebut menjadi yang tertinggi sejak kurun September 1996.
Lonjakan imbal hasil turut melanda tenor jangka pendek.
Imbal hasil JGB tenor lima tahun mengukir rekor tertinggi, sementara tenor dua tahun menyentuh posisi puncak dalam kurun 31 tahun.
Dinamika tersebut mengindikasikan pergeseran signifikan pada bursa obligasi Jepang yang selama lebih dari satu dekade terbiasa dengan tingkat suku bunga sangat rendah imbas aksi pemborongan surat utang secara masif oleh BOJ.
Kini, kian besarnya tekanan inflasi dunia akibat ketegangan di Timur Tengah serta dugaan kenaikan suku bunga BOJ memicu investor mulai menuntut imbal hasil yang lebih tinggi.
Lonjakan imbal hasil JGB juga memicu pertanyaan apakah tren tersebut merupakan bagian normal dari pemulihan inflasi dan perekonomian Jepang atau mulai memperlihatkan besarnya risiko fiskal pemerintah.
Strategis fixed income Deutsche Bank untuk Jepang, Shoki Omori, mengungkapkan kenaikan imbal hasil JGB saat ini mencerminkan perpaduan kenaikan upah, inflasi, serta kekhawatiran terhadap besarnya volume penerbitan obligasi dan pengeluaran pemerintah.
"Premi risiko fiskal yang tercermin dalam imbal hasil merupakan bentuk disiplin pasar terhadap belanja pemerintah di masa depan," ujar dari sumbernya.
Menurut pandangannya, kenaikan imbal hasil saat ini lebih mencerminkan proses penyesuaian normal dengan peringatan, bukan sebuah krisis.
Kecemasan fiskal kian membesar lantaran rasio utang Jepang telah menembus lebih dari 200% terhadap produk domestik bruto.
Perdana Menteri Sanae Takaichi sejak mengemban tugas pada Oktober menggenjot strategi pertumbuhan berbasis investasi dengan fokus pada sektor strategis.
Agenda pengeluaran tersebut, ditambah kebijakan pemangkasan pajak, memicu kekhawatiran bahwa postur fiskal Jepang dapat semakin terbebani.
Di ranah lain, inflasi dan pelemahan nilai yen yang berada di dekat posisi terendah dalam hampir empat dekade meningkatkan tekanan bagi BOJ untuk memacu kenaikan suku bunga.
Pasar saat ini kian memprediksi BOJ bakal menaikkan suku bunga pada bulan depan.
Dugaan tersebut ikut mendorong kenaikan imbal hasil JGB.
Ekonom NLI Research Institute Tsuyoshi Ueno menyebutkan keterkaitan antara pelemahan yen dan kenaikan imbal hasil obligasi patut menjadi perhatian.
"Menembus 3% merupakan level simbolis. Jika perhatian pasar beralih pada inflasi yang mendasari dan kekhawatiran fiskal, tekanan untuk menjual yen dapat meningkat," ujarnya.
Peningkatan imbal hasil juga berpotensi memengaruhi arus modal dunia.
Jika imbal hasil JGB menjadi kian menarik, investor Jepang dapat menarik kembali aset yang selama ini ditempatkan pada obligasi Amerika Serikat dan Eropa.
Naoya Hasegawa, kepala strategi obligasi Okasan Securities berpendapat, ketidakpastian kebijakan fiskal dan moneter Jepang masih tinggi sehingga pemulihan permintaan investor terhadap JGB kemungkinan belum bakal terjadi dalam waktu dekat.
Menurut keterangannya, ada peluang cukup besar bahwa ambang 3% hanya menjadi tumpuan berikutnya, bukan batas atas imbal hasil obligasi Jepang.
Kenaikan imbal hasil JGB juga terjadi di tengah tekanan pada bursa obligasi dunia.
Imbal hasil obligasi AS, Jerman dan Prancis ikut melonjak ke posisi tertinggi dalam beberapa tahun akibat kekhawatiran inflasi serta ekspektasi pengetatan kebijakan moneter.
Kendati demikian, sejumlah ekonom menilai Jepang masih mempunyai ruang untuk menghadapi kenaikan beban pembiayaan karena selama bertahun-tahun menikmati suku bunga yang amat rendah.
Takuji Okubo, Managing Director sekaligus Chief Economist Japan Macro Advisor mengutarakan, suku bunga efektif pemerintah Jepang saat ini masih sekitar 1,07% dan diperkirakan naik menjadi 1,32% seandainya BOJ menaikkan suku bunga menjadi 1,5% pada tahun fiskal 2027.
"Jepang masih memiliki waktu untuk menata kondisi fiskalnya. Ada negara lain yang berada dalam kondisi jauh lebih buruk dibandingkan Jepang," kata dari sumbernya.